2023-05-16 20:38:22 来源：上海证券有限责任公司
行情回顾
过去一周，电力设备行业上涨1.25%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第4。分子板块看，电池上涨3.54%，风电设备上涨3.44%，电网设备上涨1.71%，电机上涨1.48%，其他电源设备下跌1.09%，光伏设备下跌2.33%。
核心观点&数据
(资料图片)
动力电池
核心观点：从新能源汽车销量、原材料价格走势出发，看好后续锂电池出货量表现。1）考虑地方性补贴政策，出口需求提升，优质新车型供给以及新能源车下乡政策导向驱动，看好新能源汽车销量有望持续增长； 2）供应链补库需求下，电池主要原材料价格回升，市场行情局部恢复，我们认为有望支撑电池价格回升，使电池厂盈利能力得到修复。
数据更新：根据中汽协数据，2023 年4 月，中国新能源汽车销量63.6万辆，同比增长1.1 倍，环比-2%，渗透率为29.5%。其中，BEV 销量47.1 万辆，同比+104%；PHEV 销量16.5 万辆，同比+145%。据欧洲各国车协官网，2023 年4 月，欧洲七国新能源汽车销量合计13.6 万辆，同比+13%，环比-42%。据Marklines，2023 年4 月，美国新能源汽车销量11.4 万辆，同比+37%，渗透率为8.4%。
据SNE，2023 年3 月全球动力电池装车量57.3GW，同比+37%。据动力电池产业创新联盟，4 月我国动力电池装车量25.1GWh，同比+89%。其中，三元电池装车量8.0GWh，占总装车量31.8%，同比+84%；磷酸铁锂电池装车量17.1GWh，占总装车量68.1%，同比+93%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP 电池、三元正极、LFP 正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业4 月合计排产环比变化分别为+3%、+19%、+8%、+28%、+9%、+15%、+31%和+11%。
光伏
核心观点：
目前组件主流价格1.67-1.68元/W。整体来看，供给端硅料产能不断释放，有望带动全产业链成本和价格下调，进而带动终端收益率提升，刺激光伏需求增长。
数据更新：根据PV Infolink，多晶致密料价格为160元/KG，周环比-10.6%；182、210硅片价格分别为5.5、7.4元/片，周环比分别-12.1%、-7.6%；182、210 PERC电池价格分别为1.03、1.1元/W，周环比分别-3.7%、-2.7%；182、210 PERC组件价格分别为1.68、1.69元/W，环比均-1.2%。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6025、3425元/KG，环比分别+0.33%、+0.38%；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为26、18.5元/㎡，环比均持平；EVA、POE胶膜价格分别为11、17元/㎡，环比均持平。
投资建议
动力电池：
2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于历史3年1.96%分位点，近期有企稳回升趋势。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。
重点推荐壁垒高、盈利稳定的环节，建议关注宁德时代、派能科技等；以及关注从0到1技术进步的投资机会，建议关注复合集流体产业链的宝明科技等，钠电池产业链的容百科技等。
光伏：
1）看好下游需求旺盛及硅片成本下降带来的大尺寸电池盈利提升，建议关注爱旭股份。
2）建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等方向。推荐高测股份、协鑫科技，建议关注钧达股份、聚和材料、苏州固锝、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。
3）看好有供需差和集中度提升的辅材，包括石英砂&坩埚、POE粒子&胶膜、边框、支架。推荐鑫铂股份，建议关注石英股份、欧晶科技、鼎际得、岳阳兴长、福斯特、海优新材、天洋新材、中信博等。
风险提示
新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。
